2015 年，秒拍、快手两大短视频平台崛起，以二更为代表的短视频 PGC内容方和以 Papi 酱为代表的短视频网红进入主流观众视野。2016-17 年，快手被纳入腾讯的生态系统；今日头条先后孵化了抖音、火山、西瓜三个短视频平台；秒拍在微博生态系统中的地位也日益提升。总而言之，短视频维持着对用户的吸引力，是互联网巨头的兵家必争之地。短视频一直存在的“变现难”问题，随着信息流广告和电商导流的发展，早晚会被克服。短视频仍然处于风口，与直播的未老先衰形成鲜明对比。
早在 2016 年下半年，移动短视频的月活用户规模就超过了移动直播；进入 2017 年，移动直播用户出现环比下滑，移动短视频用户却维持着环比增长。截止 2017 年 9 月，移动短视频的月活用户已经超过 3亿，其中还没有计算秒拍（与微博深度绑定）的近 3 亿月活用户。为什么短视频的用户规模远远超过了直播？我们认为有两大原因：短视频更符合移动用户的观看习惯；短视频面临的监管风险较小。
我们在上文分析过，直播其实无法用碎片时间观看，不太符合移动用户的需求；短视频则是不折不扣的“碎片时间娱乐方式”。根据今日头条的统计，用户在一条短视频上平均花费 1.6 分钟，与阅读图文消息的平均时间相仿。对微博、今日头条、新闻门户等信息流应用来说，短视频是图文消息的完美替代品；对陌陌、YY 等信息流属性不强的应用来说，短视频是构建信息流的“基石”。
短视频移动月活用户数（百万人）
数据来源：公开资料整理
短视频观看时间与图文消息接近（分钟）
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过去一年，短视频的用户黏性大幅度提高：2017 年 9 月，短视频应用的用户月均使用时间达到 765 分钟，远远超过了长视频应用，也超过了直播应用。短视频的平均长度没有增加，多年来都是 2 分钟左右；增加的是用户的打开次数。现在，移动用户平均每月打开短视频 201个次，平均每天 6-7 次。相比之下，我们估计大部分直播用户每天只打开直播应用 2-3 次。而且，上述数据尚未考虑用户通过微博应用打开秒拍短视频的次数，实际上低估了短视频的用户黏性。
短视频应用月均用户使用时间（分钟）
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短视频应用月均用户打开次数
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目前在短视频行业，无论是上游的内容方还下游的平台，主要都是通过广告实现变现，包括贴片广告、植入广告等。秒拍首推的 6S 贴片广告，在推出的前两天播放量就达到 1.3 亿次之多，广告收益在内容方和平台之间分账。然而，短视频一般只能容纳几秒钟的广告，报价不可能很高，广告内容也不可能太复杂。长视频的贴片广告一直面临转化率低、用户体验差的问题，短视频很难克服这些问题。
短视频的植入广告主要是场景化展示，可以分为品牌植入和电商导流。这两种植入广告在本质上没有太大区别，只是前者更重视品牌展示，后者更重视实际的销售转化率。在美妆、美食、母婴等垂直领域，植入广告可以做到浑然天成、毫不影响用户体验，广告效果最好。阿里巴巴在短视频领域进行战略投资，就是看中了短视频强大的电商导流作用。相比之下，短视频植入广告的潜力似乎大于贴片广告。
无论是贴片广告还是植入广告，变现能力都受到诸多限制，市场规模不够大；所以，短视频行业至今仍然在盈亏平衡点上挣扎，尚未有一家以短视频为主营业务的企业上市。我们认为，短视频行业最大的变现模式是信息流广告，这个模式已经被微博验证。信息流是近年来中国增长最快的在线广告形式。2017 年二季度，微博半数的广告收入来自信息流广告，而短视频是微博重要的内容形式。虽然微博不是一家短视频公司，却最早享受到了短视频带来的信息流广告的好处。
为什么短视频适合发展信息流广告？我们上文总结过，短视频的平均观看时间与图文消息相仿，两者构成完美的替代关系。全球最大的信息流平台——Facebook, 就含有大量短视频信息；国内的今日头条孵化了多个短视频平台。信息流广告在国内的高速发展可以说刚刚开始：2017 年二季度，原先没有信息流平台的百度，将移动版首页改造为信息流模式，试图通过信息流广告恢复主营业务的增长。我们认为，短视频行业的最佳盈利模式必然是信息流广告。
信息流是增长最快的在线广告形式
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2017 年二季度微博的广告收入分布
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不是所有短视频平台都适合发展信息流广告。快手、陌陌两大平台各自拥有上亿月活用户，可以从事信息流广告；秒拍虽然用户更多，却是与微博绑定的，没有自己的信息流界面；抖音、火山等垂直短视频应用的用户基数较小，信息流受到一定限制。总而言之，大型短视频平台最适合发展信息流广告，垂直平台次之，缺乏独立界面的短视频应用则不可能有独立的信息流。当然，秒拍完全可以与微博分享信息流广告收入，但是这种受益带有较大的不确定性。
信息流广告贡献了微博收入的半壁江山
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百度于 2017 年二季度开始推行信息流广告
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迄今为止，快手、陌陌、西瓜视频都尝试发布了一些信息流广告，但是都没有大规模推广。我们认为，这主要是因为信息流广告可能影响用户体验，而且需要漫长的数据积累。微博是国内最成功的信息流广告平台之一，但是微博用户的抱怨一直很多；微信作为用户黏性最高的信息流入口，对广告变现一直非常谨慎，。在用户规模仍在高速增长的情况下，短视频平台没有必要过快地推动信息流广告变现。因此，快手聚焦于直播变现，陌陌则大力推动狼人杀等增值业务变现。短视频信息流广告真正实现大规模变现，可能要等到 2018 年以后。